统编教材
1. 《估值建模》（中国金融出版社，2011年-2023年共3版13次印刷，诚迅金融培训公司编写）
序：掌握国际资本市场通行的投资语言【刘乐飞，中信产业基金】
与诚迅结识缘于我对财务建模能力的重视。早在负责中国人寿的投资业务时，我就要求公司投资人员积极参加诚迅举办的“估值定价模型”培训。在中信产业基金，我也要求全体员工参加“估值定价模型”培训和“估值建模”考试。在我看来，财务建模是投资人员的基本功和核心能力，其重要性主要体现在以下三个方面：
首先，财务模型是投资分析的重要工具。投资分析需要科学的量化分析，财务建模能帮助投资分析人员建立起一个逻辑严密、动态可调的分析体系，将复杂的问题如抽丝剥茧般层层分解，逐步甄别公司成长的主要驱动因素，最终为投资决策提供科学依据。
其次，投资也是财务建模的过程。无论是证券投资还是股权投资，原则上都要进行包括业务、财务、法律和税务等方面的尽职调查。尽调越深越全面，对目标公司亮点和风险的认识就越深刻。投资人员利用尽职调查结果不断修正和完善财务模型，提升财务模型的可信度和投资决策的精确度。
最后，财务建模是国际资本市场通行的“投资语言”，是华尔街专业投资人员的必备基本功。中国资本市场国际化程度不断提升，对我国投资人员的专业化、国际化要求也日益提高，要求投资人员熟练掌握财务建模这一通行“投资语言”。
国际化专业人才需要国际化培训和认证考试体系。我欣喜地看到，诚迅在建立国际化培训和认证考试体系方面进行了有益探索。早在2002年，诚迅将华尔街估值定价模型培训引入中国并进行了本土化再造，开发了华尔街估值定价模型培训中国版。多年来，诚迅已成功举办了上百期培训，培训人次达数千人，成为中国投资专业人才的“黄埔军校”，有力地推动了我国投资专业人员的专业化、国际化进程。
2010年诚迅又推出了“实用投融资分析师”（AIFA）认证考试，为我国资本市场从业人员提供了一个学习、掌握国际通行“投资语言”的良机。该认证体系强调动手操作能力，实用性强。它采用“培训+认证考试”模式，旨在有效提升从业人员的实际动手建立财务模型和分析实际案例的能力。我相信，该认证体系将为我国投资界培养出更多优秀的国际化人才，AIFA有望成为中国版“CFA”。
本书作为“实用投融资分析师”认证考试体系核心课程之一“估值建模”的统编教材，备受中信产业基金业务人员推崇。我希望正在从事或立志从事投资工作的人员积极参加诚迅的培训和认证考试，提升专业技能，丰富职业生涯。
刘乐飞
2011年3月于北京
刘乐飞先生任中信产业投资基金管理有限公司董事长兼CEO、中信证券董事。历任中国人寿首席投资执行官、投资管理部总经理，中国银河证券投资管理总部总经理，首创证券执行董事。
2. 《Excel财务建模手册》（中国金融出版社，2018年11月第2版，诚迅金融培训公司编写）
《Excel财务建模手册》简介
序：华尔街的笨方法【谢方，鼎晖投资】
1. 华尔街估值建模培训中国版的来历
收到诚迅金融培训公司董事长许国庆老师让我为本书作序的邀请，我受宠若惊也颇感欣慰。回想起18年前许老师以伯乐之慧眼把我从上海交大招聘进中银国际从事投行业务，并有幸作为中国第一批投行工作者在纽约高盛总部参加了华尔街经典的估值建模培训，之后在许老师鼓励支持下成为中国证券市场的第一代估值建模培训师（同期的其他培训师包括我曾经的中银国际同事陈兴珠先生和当年在中金公司投行部工作的罗奕先生），往事历历在目。
诚迅公司于2002年和2003年邀请常年为高盛和摩根士丹利做估值建模培训的爱姆特（AMT Training）公司创始人阿拉斯戴尔先生四次来华为中国的券商、基金公司和上市央企培训估值建模，我们当时担任课堂辅导员并全程开发了中国联通和中石化课堂练习案例。
2005年开发出第一个由我们几位年轻的中国投行人员讲授的估值建模培训，之后我们带出来了诚迅公司第二代估值建模培训师杨松涛先生和赵溱先生，诚迅后来又培养出第三代培训师江涛先生、梁刚强先生和樊晶菁女士，他们都是从清华、北大毕业后在诚迅公司工作成长起来的教学骨干。
诚迅从创业之初已成功走出20个年头，为数百家中外金融机构数万名员工提供了几百期培训，成为中国从事估值建模培训最早最多的培训公司。在诚迅2018年成立20周年誌庆之际，很高兴看到诚迅公司2011年编写的在中国金融出版社出版发行的《Excel财务建模手册》经多次印刷后将要第二版发行，我作为有关工作的早期参与者，利用这个机会和年轻读者们分享一些感悟。
2. 聪明人的笨方法
这里我先讲一个当年在诚迅课堂上的小故事。
记得那次是讲估值建模的提高班“并购估值建模”，上这个课的基础是必须先上前一个课程“估值建模”，这样对建模步骤和Excel的运用才能自如，跟得上快节奏的课堂训练。诚迅的客服老师对报名并购估值建模的每个学员都会提前反复强调这一前提条件。
但那次上海和深圳各有一家很牛的券商员工没有上过估值建模培训却要霸王硬上弓，结果在并购课堂上屡屡遇到Excel的基本操作问题以及建模中报表科目里的勾稽关系困扰等诸多基本概念和基本功问题，需要现场辅导员全程辅导。
课后他们惭愧地说，我们其实在本单位还是建模的小教员呢，新员工一上岗，我们只用两个小时就能教会他们在编辑好的软件系统中录入数据，得出结论。
当时许老师语重心长地对他们说：“华尔街的许多百年老店新员工培训有两三周时间都是估值建模和财务报表分析这种实操技能培训，他们注重的是在从零起步构建模型的过程中掌握建模步骤、了解每个科目的难点，从而对项目整体有更深入的分析和判断。中国的投行、投资、基金和行业研究刚起步没几年，要对华尔街培养新人的方法有敬畏感，华尔街的IT那么先进，为什么他们不用现成的软件系统教新人录入呢？”
3. 您的建模水平在企业客户面前有足够的自信吗？
近年来人工智能的功能被宣传的无比强大，许多人预测投研领域需要的人会越来越少，我也非常认同这一趋势。但同时我们也应该冷静地想想，需要对投融资项目进行分析的专业人士，若不通过扎实专业的基本功训练，能通过类似戴上防毒面具或眼科医生检测镜那种形状的可穿戴设备，就能简单地往脑中上传财报、估值等基本概念并理解财报科目中的勾稽关系吗？
当时诚迅的课堂上还出现过几个令我至今记忆犹新的事情。一个是三峡集团的几位学员连续参加了诚迅的估值建模和并购估值建模培训后，运用学到的建模方法成功构建了并购葡萄牙电站的大型项目模型。
另一个是中海油曾有六个同事一同参加诚迅的并购估值建模培训，他们总是全班每个建模步骤完成最快最准确的学员。他们作为市场化程度很高的专业央企团队，在每一个海外并购项目中，公司领导要求他们要提前背靠背地自行构建模型，之后在和华尔街投行对模型时要能在关键的假设和不同点上进行深入讨论，而不是满足于让华尔街投行做完模型后我方人员再似懂非懂地沟通一下。
不同的Excel财务建模训练和在这方面的不同认识水平，可以直接导致在分析评判投融资项目过程中的不同质量或成败。这在今天金融严监管的大环境中，更加强调对国有资产保值增值责任的形势下，掌握Excel建模基本功显得更加重要和急迫。
4. 求其高，得其中
回想当年方风雷先生领衔中银国际时委托诚迅许老师在清北复交等校招来了我们这些财经类学院应届生，多年后大家相聚时经常感恩方总追求专业，把我们送到纽约高盛得到专业的培训，之后在做模型、文件以及与客户打交道中严格要求我们向高盛的标准看齐，经过那些年的严格训练，多年后大家大都成为华尔街或合资投行以及专业PE的高管，带出的团队也深获客户赞赏。
我和当年的同事们聚会时经常会聊起，一个值得投资或需要融资的项目，无论是在中后期还是在早期，不论是需要巨额融资还是小额筹资，无论是让PE来投还是找VC来投，都有必要做出估值模型来进行分析。如果有些人强调项目数据不全或者数据不规范无法建模进行估值的话，那我的第一个反应首先是现有的数据是否真实可靠，参与分析者是否因为不会建模而说建模没有用，更严重的是，他们是否愿意用专业认真的态度全身心投入地分析项目。因此，是否会用和是否愿意用Excel建模，既是水平问题，也是态度问题。
上面的分享有些严肃，但却是我多年积累的一些感悟，希望读者朋友们能够不断从诚迅出版的书籍（另一本配套书《估值建模》第一版已经七次印刷，现在已经出版第二版）中学到实用的知识和技能，在金融投资行业不断发展进步。
谢方
2018年8月
谢方先生任鼎晖投资董事总经理，早年曾在中银国际投行部及诚迅金融培训公司工作。谢先生研究生毕业于上海交大安泰管理学院，本科毕业于上海交大电子工程学院。
《Excel财务建模手册》勘误表
3. 《财务报表分析》（中国金融出版社，2017年8月第2次印刷，主编：诚迅金融培训杨松涛，中信证券林小驰）
  
序一：不一样的财务报表分析【吴卫军，德勤中国】
序二：银行财务与信贷分析的专业化【江先周，中国建设银行（亚洲）】
序三：互联网时代下的财务分析【韩歆毅，蚂蚁金服】
序四：卖方研究，财报为先【徐刚，中信集团】
序五：财务报表分析是投资过程中判断企业业务的重要技能【聂磊，中信产业基金】
本书特点（代前言）【许国庆，诚迅金融培训】
《财务报表分析》各小节内容简介
附录：1. 财务与信贷分析部分公式 2. 部分财会术语中英文对照
不一样的财务报表分析
吴卫军，德勤中国
我认识诚迅金融培训公司有十多年了。十多年来，诚迅金融培训公司长期致力于提高中国金融机构从业人员的专业实操技能，为众多金融机构提供估值建模实操技能类培训，并根据客户的需求开发出实战性和针对性较强的财务报表分析培训课程。
根据学员的反馈和要求，诚迅金融培训公司的杨松涛先生与中信证券的林小驰先生共同编写了《财务报表分析》一书。本书的视角看似平凡，似乎仅从财务报表科目出发，对三张财务报表中的四十余个会计科目进行分析，但仔细研读后，发现内容其实很不简单，与以往的财务书籍有较大差别。
1. 大量鲜活、实用性强的案例
全书通过上百个案例将各个科目立体展现，涉及不同市场、不同行业、不同时期的企业。读者在掌握这些科目含义、特点及分析要点的同时，也能通过阅读案例熟悉相关企业及行业。
2. 注重科目之间的联系
财务报表是一个具有很强勾稽关系的整体，不清楚勾稽关系就很难掌握财务分析技能。虽然本书分科目介绍，但是在每个科目的分析中，作者花了大量笔墨理清科目之间的勾稽关系；同时在每个科目的分析要点中，经常结合其他科目关联分析，使读者整体阅读后能够清晰地掌握科目之间的联系。
3. 深度及广度兼备
本书对每个科目的分析不仅仅停留在概念介绍和指标计算的层面，而是从科目的含义出发，引申需要注意的要点和可以使用的分析方法。比如在销售费用科目中，从规模、行业、销售模式来分析影响销售费用率的重要因素，既有结果的展示又有经验的分享。同时本书在内容上不仅系统介绍各个财务报表科目在财务分析中的知识，还介绍了很多非常实用的税务及法律相关知识，便于读者掌握更多的分析企业的方法。
我在普华工作已有二十五年，曾为多家银行提供审计及管理咨询服务。我在工作中发现，历史上许多银行的坏账、呆账产生的原因包括信贷业务人员在财务报表分析技能方面的欠缺，很多信贷人员仅仅停留在观察财务报表数字的表面，不能深入分析理解。我觉得财务报表分析对在银行工作的员工，尤其是对公业务人员来说是一个必要的基础技能。通过财务报表分析识别借款企业未来发展的机会和风险，是做好对公业务的基本功，也是对公业务人员与企业沟通的重要工具。只有掌握扎实的财务分析技能，才能在未来工作中及个人职业发展中领先一步。识别信贷风险需要信贷评审人员具有扎实的风险判断能力，其中财务分析是一项重要的技能。我觉得这是一本非常系统的财报分析案例教材。能够帮助大家深刻了解中国企业的财务报表打下基础。
吴卫军
2015年1月
吴卫军先生2019年加入德勤中国任副主席。1989年加入普华永道会计师事务所，先后在普华永道香港、上海、纽约、悉尼、北京和伦敦等地工作，向金融行业客户提供专业服务；2002年晋升为合伙人，2011年4月起担任普华永道北京首席合伙人。吴卫军先生1992年成为中国大陆第一位获得ACCA资格的专业人士。2004~2010年，担任ACCA的全球理事。
吴卫军先生1988年毕业于对外经济贸易大学国际工商管理系，获会计学硕士学位。1985年毕业于杭州商学院（今浙江工商大学）会计系，获会计学学士学位。吴卫军先生曾撰写专著《走在会计发展和银行改革的前沿》，2009年12月由中国金融出版社出版。
银行财务与信贷分析的专业化
江先周，中国建设银行（亚洲）
我自1986年加入建设银行以来，除在建信基金工作8年外，都在建设银行总行工作，今年调至香港建行亚洲工作，较多地感受到了香港这一国际金融中心的银行运营的专业性。这里，仅针对银行信贷业务中财务与信贷分析方面，谈一些个人的粗浅看法。
在我国原有的国情及法律体系下，传统的银行信贷分析有以下特点：
一是说定量与定性分析同等重要，但在实践中，往往更多地侧重在定性分析方面，或者说定性分析大而空，缺少必要的数据支持，变成了人为的主观判断。
二是过度依赖抵质押品和担保，对第一还款来源的分析和重视度不够。
三是虽然信贷评审人员能够对财务报表进行一定的分析，但客户经理的分析能力则较弱，这对于银行来说是个较大的风险点。
四是较看重历史数据，不太关注未来的财务数据预测。
在利率市场化改革进一步推进的新的市场环境下，商业银行在信贷风险分析方面需要与时俱进，在继承传统信贷分析优点的同时，结合专业的财务与信贷风险分析方法，提高信贷风险管理能力。这也给银行信贷从业人员提出了更高的要求，需要有能力主动判断企业的财务健康程度，能不能看出企业报表的真实财务状况？是否掌握必要的财务舞弊识别方法？
财务报表分析说简单也简单，主要是指标分析及比率分析，说复杂也复杂，数十个科目，多年的数据纠缠在一起，如何拨开迷雾看清真相，是每一位工作在信贷条线的客户经理和信贷评审人员的重要职责。
本书对于提高银行信贷从业人员财务分析技能来说是一本很实用的教材，它和传统财务分析教材不同之处在于，不是简单地讲解财务概念和比率计算，而是通过大量上市公司实际案例分析，既能帮助读者理解知识、掌握方法，又可用于对非上市公司进行分析，书中介绍的常见财务舞弊识别方法可供读者在实际工作中有所借鉴。另外，本书中还有大量的上市公司分行业的财务数据统计，为银行做行业分析提供了宝贵资料。
江先周
2015年1月
江先周先生任中国建设银行（亚洲）股份有限公司董事长。1986年加入中国建设银行总行，曾任建行行长办公室副主任、国际业务部副总经理、基金托管部总经理兼机构业务部总经理等职。2005年创建并担任建信基金管理公司董事长。
江先周先生1982年毕业于东北财经大学，获经济学学士学位；1986年毕业于财政部财政科学研究所，获经济学硕士学位；1992~1993年在英国Heriot-Watt大学学习，获国际金融学硕士学位；1999年9~11月在哈佛商学院参加高级管理培训项目。
互联网时代下的财务分析
韩歆毅，蚂蚁金服
接到William兄（“William”指诚迅金融培训公司许国庆先生，下同。编者注。）关于写序的邀请，颇有些惶恐，William于我是兄长，也是前辈，能有机会为他写一点东西，是我的荣幸。
初识William，差不多是整整16年前，也是冬天，在清华经管伟伦楼5楼北的一间小教室里，William为20多个来年即将毕业的金融学子讲述什么是投资银行，暖气开的很旺，William用柔和的声音，把投行这个“丛林”娓娓道来，完全义务，不取一分钱。这些知识是课堂上学不到的，但又非常重要，我至今仍非常感谢William在普及投行知识方面给我带来的帮助。
这本《财务报表分析》，又让我看到了当年的William，不同的是，现在他有一个团队，来和他一起做这些教育、普及的工作。财务分析的重要性不必多说，本书的特点相信大家翻开书后也一眼就能发现：分析细致、案例众多，我就不再赘述。作为一名互联网的从业人士，我想借此机会谈谈我的两点看法。
一. 互联网带来的变与不变
互联网行业的快速发展正在改变传统行业，也同时给传统财务分析以及公司财务的理念带来挑战。
传统的企业，业务模式相对清晰，无论发展速度快慢，其业务模式在一定时间内总是相对稳定的，各行业尽管大不相同，但其投入产出、利润率和资本回报率也还是遵循一定规律。稳定的业务模式为财务分析提供了一个很好的基础，使得各项财务指标具有纵向可比性，同时可比公司的财务指标也可互相参考，使财务分析的横向对比成为可能。
但互联网的兴起带来了几个挑战：（1）互联网企业的业务模式常常发生变化，以应对迅速改变的用户需求和竞争对手以及技术的发展；（2）互联网企业的业务模式多样化，即使是同一个子行业，业务模式的不同（比如自营型还是平台型），使得财务指标完全不具可比性；（3）财务报表发生的变化开始挑战传统的公司财务理念，比如互联网企业常常会通过收购来获得重要的技术、业务/用户群或团队，为此互联网企业常常会力图保持更大的现金储备，同时也常常会产生大量的商誉，也可能会在未来带来更多的impairment loss（减值损失）。另外，互联网的发展有可能会迫使传统企业的业务模式也发生变化，比如，在互联网企业的竞争下，电信运营商是否会变成仅提供网络连接的基础设施？如果是的话，今后在估值、财务分析上就要按公用事业企业来对待。
那么，财务分析是否会被颠覆？我认为不会。财务分析的基础是会计报表，不同的业务模式会影响评判方法，但最终的评判标准还是资本的回报率。在历史上，财务分析历经了多次的挑战，比如20世纪90年代末的互联网泡沫、2008年的金融危机等，但每次挑战带来的反思，使业界更加坚信财务分析的基础和评判标准，并带来了评判方法的与时俱进，使财务分析这套理论体系更加完善。从业人员在使用财务分析的日常过程中，往往会感到困惑，觉得以往的理念、知识都被颠覆了，其实是“只缘身在此山中”，如果我们能抽身一步，从历史的角度来看，我们就能够更清楚的看到什么是不变的、要坚守的，什么是变化的，要不断学习的。
二. 互联网金融为财务分析带来更广阔的应用空间
经过了互联网金融元年，大家都对互联网金融有了更多的认识，尽管我们现在的认识还很粗浅，但我相信一点，互联网金融不会改变金融的本质，而是更好地为金融服务。金融的本质是什么？是资本的合理配置，这不仅需要有资本的提供方、需求方，还要有提供风险定价的中介。在间接融资中，同一家机构同时提供了资本及风险定价服务，而在直接融资中，资本的提供与风险定价服务相分离。我们常说，直接融资的效率高于间接融资，是因为科技的进步促进了专业化分工，但专业化分工又受制于科技的发展，这也是小微企业为何一直难于开展直接融资的原因之一。
互联网金融的发展，使得资本提供、资本需求和风险定价服务的碎片化成为可能，从而进一步提高效率、降低交易成本，使广大小微企业和普通消费者能够享受到更好的金融服务。目前各类P2P金融、股权众筹的发展，尽管有诸多不规范之处，但确实代表了未来的发展方向，这也为广大普通投资者带来了更多的投资机会，也提出了更高的要求。我希望本书能够帮助更好的普及财务分析，帮助广大普通投资者多一双火眼金睛，在新一轮的互联网金融浪潮中把握更多的机会，创造财富。
韩歆毅
2015年1月
韩歆毅先生任蚂蚁金服副总裁。2001年毕业于清华大学经济管理学院金融学专业，获硕士学位。随后于中国国际金融有限公司服务10年，2011年加入阿里巴巴集团，2014年转入蚂蚁金服。
卖方研究 财报为先
徐刚，中信集团
自1991年中国证券市场起步以来，券商研究在黑暗中摸索了很多年。早期并没有真正的证券分析师，只有所谓的股评家。后来，券商研究定位于对内服务。直到2000年的时候，大家发现券商的研究工作可以对投资者服务、获取佣金，于是逐渐向卖方研究转变。尤其2003年“新财富”评选开启后，研究员开始进行排名，个人价值得到很大提高，卖方研究员在证券公司内部的影响力也相对在提高。但是好景不长，卖方研究市场在短暂的“蓝海”过后，很快变成了“红海”。
随着越来越多的券商研究转向卖方业务，问题逐步显露。前5家券商的基金佣金分仓份额从2004年的37%下降到2013年的24%左右，集中度越来越低；参选“新财富最佳分析师”的分析师数量由2004年的450人骤升至2013的1,300人；每年发布的研究报告超过10万份，大部分基本属于重复劳动。研究员主要的工作范畴是分析逻辑、信息变化以及向客户提供销售服务，A股市场近几年快速的牛熊转换，已经使得投资者对经济、市场和公司的分析逻辑不再陌生，而新的信息知识传播模式也快速消除了信息不对称，从上门路演、电话、短信、邮件到微信群、公众号，信息和分析不是一传十、十传百，而是一传万、万传亿，这些环境变化使得研究员研究的垄断地位在下降，传统的、同质化的研究方式也渐渐失去了意义。
那么卖方研究业务未来的发展方向是什么？我们认为，研究业务的未来发展会呈现出以下四大特征：（1）服务对象国际化：从单纯服务国内市场、国内投资者转向服务国际市场、国际投资者；（2）服务产品多样化：适应融资融券、对冲基金等新业务的发展，从推荐跑赢市场的股票转为多空结合，发掘可以做空的股票；（3）服务手段正规化：从坐庄荐股、内幕消息荐股到基本面荐股；（4）互联网全面渗透进服务的全过程。
而在这一卖方研究业务转型的过程中，财务报表分析作为研究员的一项基本技能，将发挥越来越重要的作用。
（1）服务对象从国内投资者转向国际投资者。QFII、RQFII的投资额度不断扩大，沪港交易所产品互挂，QDII投资额度扩大，合格境内个人投资者（QDII2）对外直接投资，跨境ETF产品和跨境债券市场……凡此种种，都使得投资者结构国际化比例越来越高。而国际市场中的机构投资者相对国内的机构投资者而言，普遍对公司财务报表、财务信息的研究更为重视，很多参加过对海外机构投资者路演的研究员发现，在路演股票时海外的基金对标的股票的财务报表极为关心，向卖方分析师提问时，问题经常围绕公司财务报表的各种比率数据展开，使得初次经历海外路演、准备并不充分的国内分析师感到了很大的压力。
（2）随着融资融券业务发展，对冲基金将逐步壮大。对于研究业务来说，同样需要抓住这个趋势，紧密配合公司证券金融业务的发展。在选股方面，证券研究可以逐步调整“看多”的惯性，为融券卖空的客户提供合适标的。国外机构发布的研究报告看空的比例明显高于国内，甚至有专门通过做空上市公司获利的基金。“浑水”、“香椽”等公司的做空实践，或者以财务报表某一科目、某一比率的异常值为切入点，进而判断出公司业务的问题，或者直接通过报表分析认定公司财务存在严重的问题。在今后从看空的角度研究公司时，财务报表分析无疑会发挥更大的作用。
（3）投资者结构的国际化和本土机构投资者的多元化，带来了资本市场和卖方研究的市场化。人们常说市场经济就是法治经济。卖方研究的市场化，势必带来研究手段的正规化。最近监管层对资本市场各类机构参与者内幕交易、“老鼠仓”的调查，昭示着监管层对市场化、正规化的决心。有媒体报道，“基金经理对卖方研究员说，有内幕消息也不要告诉我！”而国际市场中的机构投资者相对国内的机构投资者而言，研究手段普遍更为正规，对股票的推荐更多的来自基本面分析，而非内幕信息。很多和香港分析师一起参加过海外上市公司调研的研究员发现，在调研时通过问的问题，就可以判断研究员是来自内地还是香港：内地分析师都是围绕市场、技术、订单、增发、股价诉求等方面提问，而境外分析师所有的问题基本都围绕财务报表，因为他们笃信：公司能够公开披露的运营信息都已经在年报和公告中披露了，唯一有价值的增量信息，就隐藏在报表中。
（4）互联网特别是移动互联网正在深刻改变着卖方研究产业链上的每一个环节。在研究标的上，各个行业的上市公司都在以各种形式拥抱互联网，如果说“鼠标+水泥”多年前还只是一个形象的比喻，那么现在，通过O2O、P2P等层出不穷的商业模式，互联网带给上市公司特别是传统行业上市公司的，就已经不仅是噱头，而是真金白银了。在互联网大潮“乱花渐欲迷人眼”的形势下，如何建立一套适合互联网企业的财务分析框架？如何识别企业在触网过程中的财务包装和业务包装？这些都对研究员财务方面的功底提出了更高的要求。
中信证券研究部作为国内综合实力最强的卖方研究机构之一，面对卖方研究日趋严重的“同质化”竞争，在提供传统卖方服务的同时，积极探索“差异化”的竞争战略，不断提供创新型服务。我们在国内卖方研究机构中最早组建了财务与估值组，对买方客户、公司员工提供高质量的、贴近实战的财务培训服务。包括财务培训在内的一系列培训服务，已经成为中信的特色服务、品牌服务之一。
在资本市场、卖方研究这两个浮躁的大背景下，中信证券研究部多年来一直沉下心来，脚踏实地，致力于推动研究的规范化，而财务报表分析则是研究规范化的基础。遗憾的是，多年来，市场上缺乏贴近实战、贴近资本市场的财务报表分析书籍。本书的出版则填补了这一空白。我相信，本书一定会对资本市场研究的正规化起到推动作用。
徐刚
2015年1月
徐刚先生任中信集团首席研究员。徐先生于1998年加入中信证券，曾在中信证券资产管理部、金融产品开发小组、研究部和股票销售交易部等部门担任高级经理、副总经理和执行总经理、执行委员会委员、董事总经理、经纪业务发展与管理委员会主任及研究部行政负责人（负责经纪业务及研究业务）。徐先生亦担任过华夏基金等公司董事。徐先生是中国金融四十人论坛成员。徐先生于1991年获得中国人民大学经济学学士学位，并于1996年及2000年分别获得南开大学经济学硕士及经济学博士学位。
财务报表分析是投资过程中判断企业业务的重要技能
聂磊，中信产业基金
非常高兴看到诚迅金融培训和中信证券合著的《财务报表分析》一书将要再次印刷。这套教材系统的介绍了财务分析的框架，并针对报表的每一个项目，一方面介绍了相关的概念和定义，另一方面还结合大量的实际案例进行了阐述和剖析，是一套每个投资人员均应仔细研读的好教材。
正确地对拟投企业的财务报表进行解读分析是投资过程中至关重要的一个环节，财务分析也是每个投资人员应掌握的必备技能。一个企业的财务报表是其在销售、生产、研发、人力等各个业务环节共同作用的结果，是企业经营成果与财务状况的综合反映。因此如何通过财务报表的数字去解读企业的发展战略、业务模式和发展趋势，去识别企业的主要风险以及判断企业未来业务发展和管理提升的潜力就非常重要。而《财务报表分析》一书正是将财务报表和企业的业务相结合，向读者展示了如何解读财务报表背后所隐含的经济意义。
纵观整套教材，有如下三大亮点：
一是系统化：该套教材不仅涵盖了财务报表完整的三张表（损益表、资产负债表和现金流量表）的所有主要项目，而且揭示了这些项目之间的勾稽关系。
二是实用性：教材结合了大量的实际案例，且案例与理论知识紧密结合。一方面注重行业领域的全面性，涉及不同的行业领域，包括工业品、消费品、科技等多个行业；另一方面也兼顾了国内外资本市场，所选取的案例国内和国外资本市场均有涉及。
三是客观性：教材敢于承认国内外财务实践中所面临的一些常见风险，如舞弊、粉饰财务报表等。教材不仅提醒投资人员需对财务数字保持必要的警惕，而且介绍了应对这些财务风险的相关措施。教材中所提及的很多识别和应对财务风险的方法，如收入真实及可待续性的判断对于投资人员的日常工作大有裨益。
财务报表分析看似简单，但需以扎实的会计、财务和税务知识为基础，且要在不同的场景下灵活运用这些知识，理解会计这门语言是如何对不同行业的业务模式进行描绘的。对于投资人员而言，掌握财务报表分析这项技能并非易事，特别在各种业务模式和创新不断涌现的情况下，对于如何通过财务数字解读项目的业务模式和发展潜力提出了更高的要求，需要长期的努力。诚迅金融培训通过这套教材以及各种面授及在线的课程，为投资人员提供了掌握财务报表分析知识的捷径。
聂磊
2017年8月
聂磊先生于2015年11月加入中信产业基金，担任公司首席财务官、董事总经理。在加入中信产业基金之前，2007年8月至2015年10月，聂磊先生供职于普华永道咨询（北京），历任业务总监、合伙人，主要关注医疗、教育、化工、互联网、高科技等行业。2005年9月至2007年7月，供职于普华永道咨询（纽约），负责财务尽职调查相关工作，主要服务于普华永道美国的重点PE客户。1997年8月至2005年8月，供职于普华永道审计和咨询（北京），从事审计及并购服务工作。聂磊先生拥有对外经济贸易大学会计学学士学位，是中国注册会计师。
教材订购
《估值建模》、《财务报表分析》及《Excel财务建模手册》已由中国金融出版社出版发行
订购方式：中国金融出版社网上书店
订购电话：中国金融出版社图书销售电话：(010) 6602-4766，(010) 6380-5472
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